上游暴利向下游转移
对这一年以来电解铝处于上升的周期，中国铝业公司（以下简称“中铝”）没有太大的感觉。
“我们今年的利润跟去年差不多。”近日，中国铝业股份有限公司广西分公司（以下简称“中铝广西分公司”）企划部的唐先生告诉记者。
事实上，中国是世界第一铝工业大国，中国铝业公司是国内铝业的龙头老大，目前是全球第二大氧化铝生产商和第四大电解铝生产商，2007年公司的氧化铝产能占到国内总产能的40％左右，电解铝产能占到30％左右，控制的铝土矿储备占到国内已探明储量的50％以上。而广西分公司是中国铝业集团中效益最好的二级公司，去年人均产值100多万元。
唐先生告诉记者，去年下半年以来，氧化铝的价格大幅下降，电解铝的利润在大幅上升。
这种现象业内称为“上游暴利向下游转移”。即2002年~2006年上游的氧化铝“暴利时代”的结束，带来了下游电解铝“暴利时代”的到来，它显现出铝工业上下游之间利润分配畸形的产业链关系。
实际上，中铝广西分公司受这波利润转移的周期性影响不大，“我们的产业链比较完整，每年有95万吨氧化铝，以及13.5万吨电解铝年产量，氧化铝利润下降，电解铝利润上升，两相抵消后，利润基本持平”。
但受此暴利转移影响的企业不在少数。与中铝公司的情况不同，大多数的铝企业受到周期性上下游利润转移的影响非常明显。因为这些铝业公司产业链不完整，往往只涉及到氧化铝、电解铝和铝材加工这三个行业中的一个，随着行业周期利润轮换，从“暴利—扩张—亏损—停产”，再重新开始新一轮的起落，铝企尝尽大喜大悲人生百态。这种上下游轮番暴利暴亏的畸形发展，使铝业走入盲目的过热投资和亏损倒闭的循环中，同时也制约了中国铝业的健康发展。
氧化铝结束暴利时代
2002年~2006年，由于前一期电解铝的投资高潮造成氧化铝供不应求，氧化铝开始进入“暴利时代”。在这个“暴利”时期，氧化铝价格涨幅超过了150％。
同时，电解铝的噩梦开始了。电解铝以氧化铝作为生产原料，由于氧化铝的高价，电解铝在这几年走到了亏损的边缘。
然而，从2006年下半年开始，氧化铝的暴利时代结束了。
“目前氧化铝的价格为3500元/吨，而两年前氧化铝的价格达到5000多元/吨。”中铝的唐先生说。据了解，中铝去年8月下调氧化铝价格，氧化铝价格从5650元/吨—4900吨—3800元/吨—2100元/吨，今年前两个月氧化铝价格到低位。基本上，氧化铝价格在去年长期维持暴跌一半以上。今年3月氧化铝的价格才开始逐渐回升。
这一次的氧化铝价格暴跌，正是由于上一个“氧化铝暴利”周期导致。由于暴利，铝工业投资热潮向上游转移，大批资金进入氧化铝行业，导致氧化铝产能快速膨胀直到供过于求。到2006年下半年，这些产能陆续释放，氧化铝价格应声而落，甚至出现了价格恶性竞争的现象。
氧化铝价格暴跌的直接原因是投资过热、盲目建设，而更深的忧虑在于：盲目投资造成对国内本就短缺的铝土矿资源的大规模无序开采，而开采秩序混乱很容易导致铝土矿开发遍地开花、资源消耗快速增长、保有量显着下降的局面，按照目前开发速度，15~20年铝土矿资源将消耗殆尽。而进口铝土矿也可能由于需求量急剧增加使进口价格成倍增长，最终受制于人。
电解铝暴利渐微
今年铝业在聚光灯下唱主角的是电解铝。随着2006年氧化铝结束暴利时代，电解铝开始进入暴利时代。
“年初时，每吨电解铝的平均利润可以达到5000元左右。”一位铝业公司的人士说。这也是电解铝行业10年来没有过的高利润。
而在此之前，电解铝也多番经历过由暴涨和暴跌的大喜大悲。
1998~2002年期间，国内电解铝项目建设进入疯狂，电解铝产能产量以每年百万吨甚至数百万吨的速度迅猛增长。产生这种景象的原因是多方面的：国内电力供应相对过剩，国内外氧化铝价格低迷，地方政府优惠政策的鼓励，全球性产业结构调整，国内经济高速发展拉动消费……一时间，国有、民间、外商等投资主体纷纷进入电解铝行业。
但从2002年开始，由于电解铝项目太多，产能过剩，一方面，对原料氧化铝的需求开始供不应求，氧化铝价格飞涨，进入氧化铝的暴利时代；另一方面，电解铝开始供过于求，电解铝企业大批产能闲置或倒闭。
另外，当时电解铝行业现象也较混乱，国内大小铝厂有150多家，而全世界只有250家铝厂，电解铝厂过小效益较低的情况很突出。
“在前几年电解铝行业不景气时，中铝进行了大规模并购，仅是2004年，中铝就并购了100多万吨的电解铝产量。”在电解铝不景气的时候，如国家所愿，市场开始走向集中。
经历过2002年开始的暴跌和宏观调控后，“从2006年下半年开始，电解铝行业开始好转。”中国有色金属协会铝分会秘书长文献军说。随着占成本一半以上的氧化铝价格的一路暴跌，电解铝利润直线上升。
但是，电解铝是没有任何进入壁垒的行业，所以业内认为，它这一次的暴利周期也是不可能长久的。2007年电解铝价格呈现逐月回落态势。“电解铝今年价格将保持在适当水平，或许会比现在的价格略有下降。”6月25日，中国有色金属协会铝分会秘书长文献军告诉记者，电解铝行业已好转，但国家仍然会严格控制电解铝的投资。
事实上，目前电解铝过热投资的现象已开始出现，产能过剩已露出苗头。记者采访了解到，去年下半年开始的高额利润直接刺激了电解铝产能和产量的增长。在暴利促使下，受宏观调控影响的2005年~2006年初已经建成尚未投产的电解铝新产能加速投产，原有闲置产能重启。
国家发改委的公开资料显示，2006年12月份开始，电解铝产量大幅度增长。2006年12月国内电解铝产量894519吨，同比增长30.76％，这是2006年月产量的最大增幅。
今年一季度，电解铝产量继续大幅度增长，比去年最高的12月再翻近一倍。去年12月份电解铝平均日产2.89万吨，而今年1~3月份平均日产4.13万吨。一季度产量共277万吨，同比增长36.6％。
鉴于这种情况，国家发改委不得不在今年4月下发《关于遏制铝冶炼投资反弹紧急通知》，对于今年以来格外“冒尖”的电解铝行业过快投资实施紧急“降温”。
业内人士认为，电解铝的高额利润是不稳定的。理由除了上面提到的电解铝开始供过于求外，事实上电解铝的成本也正在上升。
电解铝的成本由氧化铝和电费两部分组成。在氧化铝方面，比起年初，氧化铝的价格已上升了1000多元/吨，电解铝价格却在逐月小幅回落。
在电费方面，电价上涨也造成电解铝行业利润减少。“电解铝是高耗能行业，每生产1吨电解铝就需要1450~1500度电。电价上涨1分钱/度，成本就增加150元。对我们公司来说，就是增加了近亿元。”中铝的唐先生说，“中铝广西分公司是从电网上买天生桥水电站的电，前两年，电价上涨了6分钱/度，公司的成本上升了几亿元。”
但对于中铝等大企业来说，电价并不是问题。它们或是自己建电站，或是与当地政府签订绑定的电价合约来消除电价上涨的影响。但电解铝小企业就生存得很艰难了。
无疑，氧化铝和电价的成本上升使电解铝行业的利润正在缩小。电解铝暴利已大幅缩水。
行业利润分配合理
这一轮铝行业“暴利转移”背后显现了一个积极的变化：以往氧化铝、电解铝和铝材加工三个环节利润畸形分配的情况得到了缓解。
“今年铝行业的价格，氧化铝由于这几年价格很高，长期会往低走；电解铝会维持在适当水平；铝材加工乃是铝价加一定的加工费。”文献军说。
业内人士估计，今年全年整个铝行业的效益会维持在较高水平，且在氧化铝、电解铝、铝加工三个分行业合理分配。
